士兰微：半导体行业投资论坛速递之士兰微
士兰微 600460
研究机构：兴业证券 分析师：秦媛媛，刘亮 撰写日期：2014-2-25
产品结构不断调整，电源控制芯片持续成长:电源控制芯片是成长最快的电路业务，也是公司优势领域，目前已经成为公司最大电路业务，占比超过50%
公司MEMS 技术取得阶段性进展:公司推出三轴加速度传感器和三轴磁传感器两款产品，目前已经在小批量走客户阶段。
IGBT 进展顺利：2013 年公司在IGBT 方面继续取得进展，公司未来会持续加快研发，增加器件芯片技术附加值。
子公司美卡乐逐步被品牌客户认可，成长可期：2013 年上半年实现营业收入 2,415 万元，较去年同期增加 7.39 倍，未来订单大幅上升可预期。
给予公司2013-2015 年盈利预测为0.13 元，0.21 元和0.28 元， “增持”评级。
风险提示：下游需求低于预期。
会议纪要
1、高压、高功率、高频产品在大中华地区第一位，产品很有竞争力。电源功率驱动产品，电源适配器，开关电源全球10%份额，价格便宜，所以金额不突出。我们现在也在迅速进入LED 照明领域，我们是唯一拥有IC 和MOS 配套的厂商，借助在开关电源上面的发展，进行快速的渗透，目标是在全球占领30%的份额。IPM 模块下一个应用领域是新能源的电配装置。当前在美国已经有立法，新能源要建立储能装置才能使用，这个是需要大功率模块来驱动的。我们现在的工艺水平是600 伏到1200 伏，满足消费电子，现在我们也在开发大功率的产品。
2、混合信号产品线：集中做MEMS，MEMS 传感器主要针对智能终端，总共开发了3 颗，2 颗已经发布。我们的加速度传感器测试下来的感觉是比台湾产品要好。士兰微大力进行产品结构调整，可以这么说3 年前卖的产品80%现在已经不卖了，而且现在卖的产品基本也是刚开始卖。
3、分立器件：国内品种规则，质量参数等最好的，5 寸、6 寸为主，产能现在一个月20 万片，13 年带来了相当不错的利润，这一块会持续增长。
