增持是假套现真
在业绩不断变脸的同时，国联水产大股东连续股权质押套现的行为也让投资者心生疑虑。据悉，国联水产的大股东国通水产通过信托公司，质押国联水产股份进行信托融资，两年多来共公布了7次大股东质押的公告，大股东所持股权的质押比例数度超过99%。 “公司两大股东，国通水产和冠联国际不断质押解押再质押，而这多次股权质押融资背后操刀的都是李忠，国联水产的实际控制人。公司上市不到半年，他就开始运作，先将国通水产所持的国联水产的股份先后质押给了不同的信托公司，之后同样属于他控股的国联水产第二大股东冠联国际也开始质押融资，到今年1月份，国通水产所持股份质押比例高达99%，冠联国际质押比例也接近一半。 ”一位业内分析师告诉记者，针对这些限售股的股权质押，融资的具体投向没有写明，公司也无相关公告发表。一般而言，大股东质押股权某些情况下是为了补充上市公司流动资金，或者是为了上市公司投资项目融资，反正都是为了上市公司的发展，但是国联水产对频繁质押后资金的用途只字不提，很可能是在解禁期内用质押的方式套现，待解禁后大举减持，满足自己亏了的公司。“你看公司业绩如此不堪，股价又不断下跌，大股东就想到尽快通过质押股权拿到现金，一旦将来公司经营进一步恶化，大股东减持后跑路，最终被套的还是股民。 ”
董秘办人员告诉记者，其对股权质押融资后的资金去向不明，但可以肯定的是，资金去向是李忠的个人行为，他拿该笔钱进行了个人投资，并没有用于公司发展。 “当然，虽然该笔投资与公司业绩没有直接关系，但投资方向与公司产业有关，因而公司也会受到间接回报。 ”
同时，记者关注到，对于长期低迷的业绩和股价，为提振市场信心，公司董事长李忠也曾在去年8月推出过增持救市的举措，不过此举被解读为“假意作秀”。
去年8月1日，国联水产发布公告称，实际控制人及董事长李忠计划在未来3个月内累计增持公司股份不低于100万股，不超过300万股（不超过公司总股本的0.85%），并承诺在增持期间及法定期限内不减持其所持有的公司股份。记者从董秘办证实，去年8月后，李忠分三次增持，于去年11月底前操作完毕，总共增持了103万股。
这个数字刚够承诺增持的100万股下线，这点也充分表明了公司高层对救市的态度，也是国联水产和其股民的悲哀。而在增持之前，通过大宗交易信息显示，在去年三月份公司高管已完成大规模减持423万股，套现3000万元。
竞争加剧“滑铁卢”
那么作为湛江的水产龙头，国联水产的经营为何遭遇“滑铁卢”？
国联水产的主营业务为对虾、罗非鱼等水产种苗选种育种、饲料、养殖、加工及销售，其水产品销售收入占公司总营业收入的80%以上。国联水产水产品加工收入主要是对虾和罗非鱼，其中罗非鱼加工项目是募投项目，直到去年才大规模投产，因此占其营业收入七成以上的对虾销售业务决定国联水产的业绩情况。
公司对巨亏有三点解释：首先，公司库存原材料和库存产品成本相对较高，同时受国际市场经济低迷影响，产品出口价格同比去年下降，导致公司加工业务毛利率大幅下降。其次，公司募投项目大部分处于建设期或投产初期，期间费用与上年同期同比增加而利润上暂未有明显贡献。最后，公司计提的存货跌价准备大幅上升，与上年同期相比增加1889.42%。
对明年扭亏的举措，董秘办工作人员告诉记者，一方面公司将提高国内市场的产品销售比例。由于公司前期在国内市场做了大量的营销网络渠道建设，今年将进一步推进产品的国内销售份额。理想的预期是国内与国外销售各占50%，而目前国内销售份额仅占20%。另一方面，公司去年10月投产的罗非鱼项目在2个月实现了五六千万的销售额，今年将继续扩大对公司的利润贡献，同时，罗非鱼深加工产品研发项目今年也将面世，它的毛利率会比高于罗非鱼本身10%的水平，当然，该项目占比比重较低，对业绩影响不大。随着去年投资实施的“深水网箱养殖项目”的不断推进，将提升效益。
一位水产业分析师告诉记者，水产品是一个受周期性影响明显的行业，大分水产品养殖存在季节性，有较为明显的季节性波动，同时作为对虾出口主导的国联水产来说，其业绩受原材料价格波动、国际市场售价波动、人民币升值等因素影响较大，加上国内投资扩容和产能过剩，导致毛利率下降，今年国际市场价格如何，依旧存在不确定因素。记者从财务指标中发现，公司毛利率由2010年的14.69%降至2011年的9.93%，而2012年三季度，只有3%。“这两年对虾生意很难做，对外要与泰国、厄瓜多尔、越南等地展开激烈竞争，对内品牌销售打开需要时日，而投产的罗非鱼和其深加工项目的占比太小，可见今年的日子并不好过。要扭亏，绝非年报中表表决心那么简单。 ”
