近期一系列危机事件表明，黄金的避险功能已大大减弱。在塞浦路斯危机、叙利亚的紧张局势之下，金价涨幅并不大。2011年，美国债务天花板问题引发危局，推动金价猛涨至创纪录的1920美元，但今年美国政府关门事件发生后，黄金价格不但没有上涨，反而出现了下滑。黄金作为避险天堂的地位已经动摇。金价和美元指数在过去30年中基本呈现负相关。今年以来，美元对一揽子货币继续升值，也是对金价的又一利空。
黄金本身无法产出收益，且持有成本昂贵，今年美股、美债等廉价避险资产的表现均优于黄金，黄金对投资者的吸引力也正在下降。标准普尔500指数成份股包括股息在内的回报率达到25%，即使因利率水平不断上升而表现不佳的美国国债也只下跌了1%，相比之下，黄金的投资表现令人失望。
此外，受美国退出QE影响，新兴经济体用现金储备平抑经济波动并支撑本币，用于购买黄金的资金相应减少，进一步压缩了需求。为应付此前因黄金的大幅进口带来的贸易赤字，印度在2013年三次上调黄金进口关税，今年11月印度黄金进口较去年同期暴跌80%。印度一度是全球最大的黄金进口国，印度黄金消费量的下降对全球黄金市场而言都是一大打击。
发达国家方面，第一大黄金储备国美国在2013年第一季度出现大幅减持，当前美国的黄金储备量也低于其在2008年时候的储备量。同时德国的黄金储备也轻微下滑。世界黄金协会日前公布的最新《黄金需求趋势报告》显示，全球第三季度黄金需求为869吨，同比下降21%。供给增加与需求减少也成为黄金价格下跌的重要原因。
近年来，黄金需求主要来自新兴经济体，主要的原因是其金融体系比较不完善，应对金融冲击能力有限，因此必须增加黄金储备以稳定本国货币的信用能力，保证本国汇率。从目前来看，若美国不再推行QE政策，则未来几年内新兴经济体对黄金储备的需求将趋于平缓，而QE的退出也将在中长期提振美元走势，打压包括黄金在内的大宗商品价格。
多家投行预计，黄金的平均生产成本约为700美元/盎司，如果利空频现，黄金价格仍有下跌空间。
